随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均(jū锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻n)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际(jì)配(p锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻èi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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